根据荷兰知名投行荷兰银行(ABN AMRO)5月18日发布的一份研究报告，由于美元和美国国债收益率的回升，自2018年4月11日以来，黄金价格已经下探了5%。荷兰银行料将，黄金价格未来将进一步走软，并跌至1,250美元/盎司。
    报告显示：“自2018年4月11日以来，金价已经下探了5%。黄金价格已经跌破200日移动平均线1,307美元/盎司和心理水平1,300美元/盎司。金价的疲软始于美国国债收益率和美元在四个月的背离后重新整理。美元走强，加上美国10年期名义收益率和实际收益率走高，这对黄金价格来述是一个非常不利的环境。
    黄金价格是否接近底部？
    荷兰银行表示，该行料将黄金价格将在未来几周和几个月持续走弱。今年金价可能会跌破1,275美元/盎司，并挑战1,250美元/盎司，随后走势企稳。
    报告显示：“首先，我们料将10年期美国国债收益率将在今年年底前升至3.2%。此外，我们料将美国联邦储备将在2018年加息75个基点，2019年加息50个基点(这几乎已经被市场所消化)。在短时间内，这些因素将影响黄金价格。此外，我们料将美指将自当前水平进一步温和上行。我们并不认为这将是新一轮美元牛市的开始，美元的上行和金价的下探应该相对温和。”
    因此，该行维持金价分析不变，即6月底位于1,275美元/盎司，9月底和12月底位于1,250美元/盎司。
    不过该行认为，一旦黄金价格跌破1,250美元/盎司，将是投资者为明年黄金价格上行布局的一个机会。
    报告显示，料将美国GDP和10年期美债收益率会在第三季度和第四季度触及峰值。到2018年底，美国联邦储备不太可能通过更加鹰派态度来让金融市场感到意外，届时加息很可能已经被完全预料到了。
    该行表示，美国经济增长和美债收益率触及峰值之际，美国财政平衡状况恶化。总而言之，美元基本分析面将在今年年底恶化，这应导致美元在2019年走低，而黄金价格会上扬。
    黄金价格与投资者情绪之间呈现不稳定关系
    荷银报告称，黄金（GOLD)通常被视为一种安全的避险资产，但一直没有表现出这一点。事实上，金价与波动率指数(VIX)之间的关系，也许者是投资者对新兴市场的情绪并不表明黄金（GOLD)是一种安全的避险资产。如下图所示，黄金（GOLD)与股票市场波动之间没有明确的关系。此外，在巴西雷亚尔等新兴市场遭受打击的时期，金价也出现下探。报告总结称：“这并不意味着，假如出现强烈的风险规避浪潮，投资者就不会购买黄金（GOLD)。如果美元也处于压力之下，黄金（GOLD)通常会在避险的环境中触底反弹。这意味着，对黄金价格走势至关重要的并非风险情绪、而是美元的表现。”